Monday, December 9, 2019

近況

近排真係忙到透,悲喜交集。由女兒出世、工作上更上一層樓、加上社會事件困擾所有香港人的情緒、到自己要準備搬返自住樓終止雙租族的生活,自己在研習投資上的時間真的少得可憐,但我相信情況應該只屬短暫。

原來自己一直在 Employee, Self-employed, Investor 這三個象限間遊走,而忙透的原因,是基本上Employee, Self-employed 已佔用了很多時間,加左人工後工作量倍增,完全感受到被槓桿的無奈;而Investor本應是槓桿錢搵錢助你減輕主動工作量的象限,但問題就出在這裡。

今年的投資總回報只能以微利來形容,5-10%左右的總回報,跟自己預期仍有一點距離,一日未正式財務自由,心理上就不敢隨便減少工作量。在一個forseeable future,雖然自己透露有打算減少部份的工作,留多點時間陪家人、研究投資,但原來有些同事、伙伴亦唔想我離開,有的是他們對我的不捨,有的其實只是不想少了合作機會。

原來,長遠主動工作,除沒能建立槓桿效應,亦可能輸了時間值,你工作得愈成功,公司賺得比你更快,股東得到的分紅比你更多。希望未來幾年內可完成真正財務自由,年被動收入超過7位數,不要再辛苦做一個打工仔,而是真正享受爲自己工作。


Thursday, September 12, 2019

世紀大Deal ?

倫交所 2019 上半年每股攤薄盈利70便士,預計全年每股攤薄盈利可達140便士,現價7,486便士,預測PE53倍, 相比港交所的29倍預測PE,高出近倍,傻的嗎;再比較盈利質素,港交所平均ROE20%,倫交所則只有15%,按盈利增長仍是港交所較好。

合併就買貴貨,不成事則繼續被老美騎住。但若然合併後,有助其金融發展,令產品、地域、交易時段更多元化,技術進一步突破,則所能創造的價值相信現在付出的溢價將來短時間內能賺回。

只是,英國佬非常重視面子,一個曾經被自己「征服」的地方,現在自己的金融中心反要當它的子公司,最後成事機會有多大?

Wednesday, August 14, 2019

港交所2019中期收入持平

港交所2019年年中收入85.78億,較上年同期增加4.7%,全靠投資收益增加64.8%做到個業績穩定。若只計算市場成交、上市等收入,則按年減少4.5%。

Friday, August 9, 2019

做好風險管理穿越牛熊

有感而發,近日波動市的一番領悟。當選好股票後,唔好期望能立刻升三五七成,大部分時候都需要無比耐性。就好似釣魚,幾乎九成時間都在等;有時又好似種植物,就算日日夜夜望住佢都唔會如你期望般快速成長,不如放在一邊,它始終會給你驚喜。

Friday, August 2, 2019

亂局

橫行了整個七月,結果以急跌終結。

今天來作個紀錄,方便日後重溫:
2014年香港佔中事件醞釀了好幾個月時間,日日露營霸佔中上環以至銅鑼灣一帶。
中國當時亦剛好面臨經濟發展阻力,三頭馬車出口、內需、投資中以出口數據轉弱,面對「炒股救國」政策失敗演變成股災,中國剎時多左好多窮人。

Tuesday, July 30, 2019

爆跌還是爆升?


雖然基本上唔會只靠技術分析入市,但這些滯後分析有時又可以參巧以判斷較佳的出入市時點。今日滿倉既我點都要定個exit plan。

恆指走勢圖顯示7月基本上橫行,後市可能爆升或者爆跌;但又睇埋6月有個上升裂口,而5月有個下降裂口(這個基本上財演都無提及),而最近又剛睇左本書,講如果先黎個下降裂口再接個上升裂口,這個叫「向上島形反轉」,後市則可能爆升。

當然影響股市走勢因素太多,就算講中左都未必代表真係因爲某個分析因素準確,又或者錯左都唔代表某個分析無用。小弟只知道現在恆指仍在歷史PE的中位數位置附近,一切只作參巧。結果如何,惜目以待!人生不就是一個永遠學習的旅程嗎?

Saturday, July 27, 2019

香港樓市的下一個回合

四捨五入計,2009-2019年香港平均通脹在4%左右,樓按利率平均2%左右,實質利率是-2%,借一日賺一日。賣地面積平均20萬平方米(其中梁振英時代最多)。

下一個十年,若需求(甚至累積更多)、失業率不變,再加上美國帶頭其他國家照跟一齊QE,樓按利率恐怕連2%都冇,而通脹在大量QE後不可能沒有上升壓力,實際利率有機會負得更多。賣地面積在林鄭時代莫講話已經年年不足10萬平方米,如果再加上明日大嶼傾唔成,土地供應勢乾塘,真係經濟差都難令樓價逆轉。(陰某論角度看民主派:係咁架啦!我唔刻意製造一個養育無產窮人的環境,邊有咁多民粹選民選我呀?!)

在銀紙不值錢的時代,首十年好可能只是熱身,真正的大升市還未開始。唔好講咩美國經濟轉差、近日的政治事件等,就算1989年民運、1997年回歸、2014年佔中都分別有人睇淡香港前景而賣樓移民,後來發現原來「傻更更」肯留低的接收哂財富大轉移的機會。

Friday, June 28, 2019

2019半年結

磚頭:按最新三大銀行平均估值,暫佔總投資組合63.8%,上半年回報爲 +12%,租金回報 2.4% (現租金/現估值)
股票:按最新市值,暫佔總投資組合33.8%,上半年回報爲 +24.2%
現金:2.4%

總結:投資組合較2018年尾增長17.8%,由於筆者太懶得去追求爆升區,也不想貿貿然趕走好租客,暫時股票回報勝磚頭。預計未來一段日子磚頭仍是跑輸。個人收入方面明顯去到樽頸位,即使再爆發也追不上資產慢慢穩定升值的速度,而且年齡上早已過了最捱得、可以通頂的黃金十年,工作策略上求穩定但不能掉以輕心被市場淘汰,將投放更多時間在運動及家人身上。

Thursday, June 20, 2019

長線投資領悟 (二)

有資深投資者分享投資與投機的分別,在於投機者看見股價下跌心情會失落,相反投資者知道股價下跌會感到開心而買入更多股份。

長線投資者,無論升跌也應該開心。時間是讓企業成長、產生更多盈利的關鍵,讓有耐性的長線投資者享受到企業增長的回報。選盈利會持續增長、有穩定派息的股票,無論股價升跌,都會賺錢,而且在當股價下跌時更可讓我們「賺得更多」。這跟博客Starman提過的長線投資利用複利威力的概念一樣。

Saturday, June 1, 2019

長線投資領悟 (一)

最近番查了某股過去的年報,拿下每年高低位除一除每股盈利,發現該股平均每年PE都在20至40倍區間游走。我們強調從低PE買入持有,好讓有足夠安全邊際。而當它過熱的時候,PE可能會高達50-60倍, 這時我們是否該把它賣掉?或者PE在40倍的時候,我們是否該等20倍才把它買回來?當年大家都沒有水晶球,標準答案只能在10多年後的結論出現。

好,看看這股的每股盈利13年前才$0.12,20倍及40倍PE股價分別是 $2.4 及 $4.8。及後一年每股盈利增長到$0.18, 20倍及40倍PE股價分別是 $3.6 及 $7.2。投資者假如在$4.8以上放售,之後一年頂能在接近$4位置把它買回來,賺了約$1-2差價。

Friday, May 31, 2019

持盈保泰

貿易戰愈演愈激烈,美國看似愈來愈急,美企生意倒退、通脹上升、經濟數據轉差。中國警告美國可打稀土等王牌,老美即刻靜哂。中國經濟轉型,不怕跟老美打貿易戰;中國不用依賴美企研發自己科技,不怕打科技戰。打金融戰?中港股市估值水平比美股的低;打仗?老美如果打唔贏,大哥地位會失去;經濟不保?大哥地位也會失去。美國看似底牌較弱。

買港股、A股、港樓,是「賭」國運,是長遠看好中國。持有Buy and Hold策略,雖然短期偶有信心危機,但如果估值平宜,有水位,都可視爲增持的良機。恒指三萬點回調到二萬七仍比一月初的二萬五高,帳面上仍有利潤,我會繼續持有股票,也準備好再入市的資金。

Friday, May 10, 2019

恒指略爲平宜

今日Bloomberg 恒指EPS最新略升至2,615.13,再去恒指網頁找了歷史PE數據,過去十年恒指PE最高為19.57, 最低為7.9, 平均12.45, 中位數為11.43。

2615.13 x 11.43 = 29,890.9, 個人估計恒指合理水平在29,890附近, 現今水平略為平宜,百貨公司只賣95折貨品,當然未平到吸引巴菲特出手的水平。

不過只看PE來評估恒指合理水平亦有盲點,2000年尾恒指15,096點,PE 12.74; 2002年尾恒指9,321點,PE卻15.45。因為經濟差時反映企業營利的恒指EPS同步下跌,基數細左令PE上升。除了營利因素,另一個影響EPS因素當然是匯率,恒指成份股中大部份爲H股,人民幣受壓也會影響EPS。

個人傾向相信不是熊市, 企業營利仍在上升, 人民幣沒有持續向下的壓力, 市況仍屬震盪向上的牛市。雖然現皆段不算非常平宜,但我也不會太擔心貿易戰情況,因爲根本無得估。謹記:市場總是不理性,牛市總在絕望中誕生。

Monday, April 29, 2019

短線操作長遠必敗

網上見有人分享炒股十年心得,用心淡來形容 《炒足十年心淡》。股市短期高賣高買,低買低賣,每一次短線交易都注定有人最後會贏錢有人會輸錢,零和遊戲也。

除此之外,每次股票交易也必須付上0.1%印花稅,0.005%交易費予港交所,0.0027%予證監會爲交易徵費,還有0至0.25%予證劵行/銀行的佣金等等,即每一次操作最少支付 0.1077%至0.3577%手續費,每次買賣最少要付 0.2154%,多則0.7154%。

我當你每次買賣0.2%,一星期短炒一次,一個月已0.8%-1%,一年已差不多10%。如果你有幸每次短炒都賺(我不相信有人做到),假如十年來每年平均盈利達到30%,跑贏巴菲特,但有10%去左手續費,實則你只賺20%,而短炒對手就要接受蝕30%再加上10%手續費,即每年虧損40%。

如果一個能賺20%,就同時有一個要虧損40%,overall return 負20% ,其中20%去左港交所、中介人等。假如前者賺更多、後者則要接受蝕更多。相信每個短炒者開始都覺得自己能夠戰勝市場,但在一個overall return見負的環境,即使你是比較的幸運者,只要交易宗數愈多,你能贏到最後的機會只會愈少!

財演們不告訴你這個人們都忽略的事實,因爲這是他們生存的必須環境。當然,港交所利潤也會受惠。

Thursday, April 25, 2019

最快的股東大會?

一心向公司攞半日假出席港交所股東大會,不知道是否香港人工作都很忙,眼見出席者絕大部份都是退休伯伯嬸嬸。大會一開始沒有主席演講、更沒有後來的問答環節,開門見山就測試一下投票機,爲6項事項投票:包括通過委任新董事、例牌的核數師、董事酬金、公司可否回購配售股份等,然後就散水。整個過程只約20分鐘,我心唸我趕過黎出席大會都唔止20分鐘啦。


按機投票時無意中發現坐附近的都是持100股、150股等小股東,心想在場都應該約有2、300人左右,我比到佢500人,全場總投票股數約530,000,000股(佔總發行股數42%),即平均每人約100萬股,市值計都有2億7千萬。除了台上的董事們外,台下可能仍有不少「大股東」,點解可以咁「hea」。唔通「大股東」都無意出席,只委派代表,而場內不少股民可能連公司幾時上市,幾時開通深股通都唔清楚,來就係爲左拎,贈品?

臨走時更聽到職員跟熟面口股民講「今年係咪好快手呢?」。我心想爲什麼要快?趕住攞贈品走人?我只見到董事唔會哂時間對牛彈琴,贈品只是兩包紙包飲品加支水,既慳時間又慳錢。

Saturday, April 13, 2019

香港樓市的這次不一樣

1997年樓市大升,人人樂觀情緒,一個人入息同時可在不同銀行借幾次買幾層樓,樓市升左賣比第個買家立刻有錢賺,同期股市大漲,個個都魚翅撈飯,拍手叫好。完勝東南亞的索羅斯沽空港元,任志剛加息令高樓價無以爲繼,股市暴跌,銀行收水市場購買力進一步萎縮,樓市伴隨幾年的經濟衰退一起走到2003年,一個低供應的樓市時代亦正式開始,同時亦醞釀一個20年後大部份業主已供滿樓的時代。


2008年後樓市回愎上升週期,但因爲按揭壓力測試下只是少部份人開心,大部份人傷心,市場沒有所有人癲起來。而且香港已屯積了14萬億資金,正如汪敦敬提到的多頭量化下,高資金、低利率,樓市慢升,買家沒有借爆,恐慌性拋售的壓力不大,當市場每次調節時(因政策或美國收水引起的股災)都跌不到哪裡,購買力並沒有因而萎縮反而聚積。

感覺現在樓市像是一班球藝高超的足球員將個波猜來猜去,樓價愈猜愈高也沒有問題,究竟幾時「爆三五七成」?眼前現實是非業主完全參與不到亦影響不到市場,但阿爺已有計劃,已經準備緊大灣區球場比佢地踢,做大個餅,可喜還是可悲?或者如Howard Marks提醒,當市場上開始有人對某項投資描述這次會不一樣,就是大家要注意風險的時候。

Monday, April 8, 2019

市況回升

2018年貿易事件令全世界都不安,資產價格下跌大半年令大部份投資者都過份悲觀,估2萬3,2萬2甚至更低的人大有人在。

雖然歷史不會重覆,但每次都十分相似,正當人人都不敢入市,傳媒力捧未日專家下,股市永遠都是耐人尋味,在貿易談判未傾完之前,短短三個月,恒指已由低位2萬4急升6000點,重回三萬點水平。

低位永遠一瞬即逝,早在10月尾及1月初短暫出現,均值回歸下股市必向合理估值水平修正,只是歷史上大部份時間股市不會長時間逗留在合理水平,後市有可能向更高位置推進,而且將會充斥著愈來愈多不合理的樂觀情緒,投資者及金融機構為更多的獲利及生意而忽視風險。

小弟不是專家,此篇只是亂up,千萬不要認真。

Friday, March 22, 2019

終於來了

收到友人傳來相片,3月22號晚美國1年期(2.476)及10年期(2.468) 債息終於倒掛。美國經濟衰退好可能在未來6-24個月發生。



另外10年期債息由三厘幾急跌到二厘四五左右,投資者預期Fed fund rate不可能再加而且更有減息的可能。減息一般發生在經濟衰退出現後,到時不但減息甚至可能再度QE。



30年期與10年期債息差拉闊,通脹預期會上升。通脹上升又遇上衰退,滯脹將會出現,唸起都得人驚。



Cash is not King

談美經濟衰退

Tuesday, March 12, 2019

看好港交所的3個理由

1. 年頭中央放水,A股估值平,加上MSCI將A股新興指數權重增加3倍至20%,內外資金聰明錢率先投資A股,成交活躍,劵商股龍頭港交所小弟看好。

2. 中央宣佈讓香港成爲大灣區新技術產業融資中心。

3. 2019年估值在$280左右。

小弟早於上年至今年年頭港股24,541至26,200附近,平均買入388, 3188, 2822, 2823,希望今年有幸可以賺返幾餐嘔飯。傻啦,冇十年以上都唔會套現。

Friday, March 8, 2019

西服袋巾

以前窮,草根出身,爲了脫貧不惜蝕低自己,屈就在某地方以時間換取金錢。現在雖不是富,但要有穩定生活已經不難,用心地管理資產的平均每年回報,分分鐘已等於數年的工年總收入,何必再浪費時間在一些沒有意義的地方。

多年來的這個角色就像西服上的「袋巾」,有了它出席一些尊貴場合,會顯得更Grand更得體,但其餘大部分時間,只要「袋巾」不被重視及需要,就是可有可無。



花更多時間在家人、健康及用心管理好自己資產上,把自己成爲「西服」的角式,才是正確方向。除了工作以外還有其他副業,但有些副業,是時候劃上包號了。

Wednesday, February 27, 2019

港交所業績符合預期

港交所2018年全年股東應佔溢利93.12億,增長25.77%,符合預期,但沒有驚喜。每股盈利$7.5,以過往30倍平均PE計2018年估值只值$225。再以25%左右增長看,今年估值在$280左右。短期內不再增持,除非回調至$220-$250左右。

Monday, February 4, 2019

港交所估值合理

假如2018年港交所全年可有約$8.0每股盈利,按過往平均30倍PE計算,估值約 $240,現價合理。但相信未來增長會更快,年增長40%不難。若以40倍PE計算估值約$320,現價吸引。

互聯互通額度增加4倍爲中央有所準備,粗略估計不久將來成交額可增加約一倍,港交所盈利再倍翻並沒有難道。按每股盈利$16, PE30至40倍計算,港交所將來估值$480-$640。

這是我自己亂計的,小試牛刀。豬年新年快樂,豬籠入水。

Sunday, February 3, 2019

窮友富友

窮人跟富人在外表、智商上基本分別不大,甚至有些窮人也十分聰明,但在思維上我就是認爲差之共地。

具一事例,當窮朋友比較富的親戚出現,並說他最近如何順利,窮朋友聽後不知是否感到「唔抵得」, 立刻提起身邊更「富有」的人的事蹟來「達」你。但當被提起的人也出現後並說自己近況也比以前進步了,窮朋友聽後就再提起更「富有」的人的事蹟再來「達」佢。比人「達」完不會感到很「冇隱」但會覺得窮朋友出自妒忌心,追問下窮朋友又說不出別人是如何渡過難關才有今天的成就。不過整晚,「比較順利」的朋友們卻談得十分暢快無比。

我發現窮朋友不但沒有致富的興趣和決心,而且對投資理財甚不關心,不明白長遠持有現金的風險具大,並非銀行所講的穩穩陣陣。只懂得打份工,靠工作收入解決生活所所需問題,人工愈高就代表愈成功。最抵死係雖然窮朋友口口聲聲說自己不羨慕別人,但其實是口不對心,偶然會責怪另一半不上進而沒有幾層樓。

跟窮朋友相處,精神上很不舒服又沒有養份,要遠離,除非是自己的親人。

Monday, January 28, 2019

談美經濟衰退

上次 Cash is not King 文講到美國加息縮表試圖整死主要大國但不成功,但自己就應該賴左自己野。

自2008年老美QE左一共3次拯救一眾企業,不過企業無將D錢拿去改善productivity,反而一味不停回購股票。雖然多年來美股一直上升,但一般打工仔就得益唔多,貧富懸殊問題更嚴重而導致民粹主義枱頭。

聯緒局加息無可否認加重左美企業債務負擔,搞唔惦就分分鐘要急急套現資產或削減人力資源去應付因加息而增加左嘅債務,市場互相影響之下形成骨牌效應,被迫去槓桿。著名對沖基金經理Ray Dailo 預計下一次美國衰退,將涉及嚴重的民粹問題,有排搞。

老美衰係自己手上,結果一哥位置將由中國輕鬆取代,期待。

Thursday, January 24, 2019

迎接5G時代

5G除左應用係人工智能、無人駕駛等自動化科技外,據了解在軍事上亦有擴範應用。中國在清末、二戰時期輸的正是經濟及軍事落後。中國要成爲未來經濟、軍事大國,研發5G勢要快人一步。

5G的來臨亦沖擊未來職場結構,三分一的工作可能被自動化取代。全職、兼職(包括炒散)、機械人在職場三分天下。

借分享Ten-Bagger 的blog文內的兩個連結:
聽郎咸平講5G有幾快:

Friday, January 18, 2019

Cash is not King

美國借IOER加息,暫時性咁抽走市場美元流動性,加上中國收緊貨幣政策下,引發2018股市動盪;美國同一招數以前都有用過,不過係多頭量化下除左一些小國外,最主要打擊對手如中國、日本、歐洲都頂得住,連貿易戰都攞唔到乜著數,對老美黎講非常無隱,The Game is over。老美疲態,中國大展掌腳機會來臨。

同時這幾年QE之下老美經濟仍沒有太大起色,反而負債就愈來愈沉重。之前的「加息」導至抽高短債息,仲搞到差D倒掛,咪話自己唔擔心。老美需要一個QE4,但前提是美匯不能急跌,因此係好需要其他國家QE配合。

睇左咁多資訊,組識一下先,純水了解下發生咩事,2018年咁多財演成功唱淡,如果無係2018年低位買入優質股到2019年可能好危險。就算唔係亦點都應該持有些優質股。Cash is not King!

Sunday, January 13, 2019

我喜愛的投資格言

在各高手身上獲蓋良多,以下記錄自己最喜愛的投資格言,我每天都會翻閱一次,裡面包含我認爲很正的投資策略及智慧:

1) 經常望著股價機不如多點閱讀和分析。

2) 投資不是靠單一的獨特眼光,而是持續的投資思維,更重要是個人的堅持和執行。

3) 要習慣與風險共處,市旺就儲錢,市靜就慢慢入市。

4) 金融市場你不會全對,投資要計到無得輸,無得輸才有條件贏。

5) 機會的出現,往往來自市場的不同看法,當所有人都持相同看法時,機會便會被市場消化,這些利潤便輪不到你去賺。

6) 那些未能消滅你的熊市,會讓你變得更富有。

Saturday, January 12, 2019

總結2018年

2018年股市表現雖然非常不濟,但就係我買入股票最多的一年,股票佔所有資產約三分之一。展望2019年會好轉吧,努力學習價值投資、估值及選股。

樓方面,兩層樓繼續收租,其中一間物業更加了一成租金。樓我必定長揸,持有30年以上,當然換貨就另計。2019年繼續做雙租族,希望很快可以買到第三間物業啦。

開blog成功

記下自已的投資心路歷程,向高手們學習,不做井底之蛙。