持盈保泰

貿易戰愈演愈激烈，美國看似愈來愈急，美企生意倒退、通脹上升、經濟數據轉差。中國警告美國可打稀土等王牌，老美即刻靜哂。中國經濟轉型，不怕跟老美打貿易戰；中國不用依賴美企研發自己科技，不怕打科技戰。打金融戰？中港股市估值水平比美股的低；打仗？老美如果打唔贏，大哥地位會失去；經濟不保？大哥地位也會失去。美國看似底牌較弱。

買港股、A股、港樓，是「賭」國運，是長遠看好中國。持有Buy and Hold策略，雖然短期偶有信心危機，但如果估值平宜，有水位，都可視爲增持的良機。恒指三萬點回調到二萬七仍比一月初的二萬五高，帳面上仍有利潤，我會繼續持有股票，也準備好再入市的資金。

恒指略爲平宜

今日Bloomberg 恒指EPS最新略升至2,615.13，再去恒指網頁找了歷史PE數據，過去十年恒指PE最高為19.57, 最低為7.9, 平均12.45, 中位數為11.43。

2615.13 x 11.43 = 29,890.9, 個人估計恒指合理水平在29,890附近, 現今水平略為平宜，百貨公司只賣95折貨品，當然未平到吸引巴菲特出手的水平。

不過只看PE來評估恒指合理水平亦有盲點，2000年尾恒指15,096點，PE 12.74; 2002年尾恒指9,321點，PE卻15.45。因為經濟差時反映企業營利的恒指EPS同步下跌，基數細左令PE上升。除了營利因素，另一個影響EPS因素當然是匯率，恒指成份股中大部份爲H股，人民幣受壓也會影響EPS。

個人傾向相信不是熊市, 企業營利仍在上升, 人民幣沒有持續向下的壓力, 市況仍屬震盪向上的牛市。雖然現皆段不算非常平宜，但我也不會太擔心貿易戰情況，因爲根本無得估。謹記：市場總是不理性，牛市總在絕望中誕生。