港交所首季業績估算

港交所2020首季股本證劵成交同比增加近20%，互聯互通使用額應增加至少50%，在上市公司數目繼續增加、其他因素不大改變下，第一季度業績應有10-20%增長。

用DCF爲茅台估值

早前出文指反彈市中勢有偉大企業股價再度破頂，結果美股的Amazon, Netflix率先破頂，後來連「A股股王」茅台也創新高，其市值更擊敗可口可樂，以15,700億人民幣成爲全球食品飲料行業市值第一。

老夫子教我投資

第一次接觸「投資」這兩字是小時候看老夫子漫畫而來的，當年對投資的感覺就像有人向公司注資，企業老闆不旦歡迎也相當感激投資者。可是小時候我對身邊人的觀察，投資又不是一種被感激的感覺。

李生增持股份啓示

長期股權投資跟夾錢做生意無異，自己長期做大股東更是對盤生意長遠信心的表現。每次危機過後，有錢的大部份仍有錢，甚至變得更有錢，投資就是對心理質素的考驗。李嘉誠(環球)基金會增持長實及長和 。

誰會率先再創高峰？

怎樣算是好的企業？背一背書：有好的生意模式、有高度競爭壁壘、甚至是壟斷事業、人人能受惠它的產品、財政穩健、管理層優秀，即使領導者平庸也能活得好的企業...等等

企業像航海中的船，不時會受海上不同大小的風浪考驗。當風浪來的時候，投資者可以有不同理由出售股票。可是做生意的，總不能在好景時把企業賣出，待低潮時再開業，企業需要的是長期市場競爭力，需要穿越變幻的經濟週期。而對好的企業來說，風暴來臨反而是施展魅力的機會，是擴大市場佔有率和拋離對手的時候，給能突圍的企業更大更廣闊的市場。所以，好企業都是在風浪中堅持過來，然後成長得更好的。

中國效率

新型肺炎 Covid-19 疫情在全球醞釀了兩、三個月，歐美各國終於認低 威叫國民戴口罩，甚至奈不住搶口罩，希望歐美四月後能把疫情控制下來，而今次中國10天就建成臨時醫院，半個月就把疫情基本控制住，效率高得難以想像。

這個效率更深層意義是反映著中國的國運，從2008年開始中國GPD每年增長一直跑贏美國一刻，到2025年左右中國重返世界經 濟第一已沒有懸念。但過去多年很多人總是有藉口去質 疑中國經濟，如果一直看空中國，就可能錯 過很多投資機會。

所以我認爲像巴菲特這樣的價值投資者，首要的條件是愛國，如果買了北上廣深 港樓或騰訊、茅台、萬科A、格力電器等行業龍頭股票，家裡兩個保險箱，絕對可以一個放樓契、一個放實物股票證書，然後擺在一邊，長遠回報一定超乎相像。

等待天晴

爲了控制疫情，各國央行大放水，聯儲局資產負債表更漲到5萬億，勢向6萬億進發。相信A股調整已屆完畢，歐美調整亦似乎去到尾聲。海量游資，疫情過後，反彈力度不容忽視。

恒生指數 Price to Book Value 亦已跌至0.9884，歷史上兩次情況一年後回報都很不俗。當然筆者不是在估市，而是認爲淡市下應有點樂觀的想法。

潮退就知道誰在祼泳，這只是上半句。下半句是：當下一次潮漲回來，誰能浮起來且活得更好。