等待天晴

爲了控制疫情，各國央行大放水，聯儲局資產負債表更漲到5萬億，勢向6萬億進發。相信A股調整已屆完畢，歐美調整亦似乎去到尾聲。海量游資，疫情過後，反彈力度不容忽視。

恒生指數 Price to Book Value 亦已跌至0.9884，歷史上兩次情況一年後回報都很不俗。當然筆者不是在估市，而是認爲淡市下應有點樂觀的想法。

潮退就知道誰在祼泳，這只是上半句。下半句是：當下一次潮漲回來，誰能浮起來且活得更好。

投資路上最遙遠的距離

龜兔賽跑中雖然兔子跑得較快，但毅力、堅持卻令龜成爲最後贏家。現實中，龜的優勢其實是時間，只得幾年壽命的兔命中注定無法跑贏能活幾百年的龜。

筆者計算過，假如過去20年每年定期買入恒生指數成份股和以股代息，即使每年以最高價格買進，今日都能有數倍回報。更有人計算過，假如有家族在美國道指創立初期每年持續買進指數成份股，百多年後今天更是富可敵國。

羨慕

近日市況大跌，美股短短半月就跌去半年的升幅，波動得難以想像。老友說羨慕我持有的港交所每年派息九成，過去兩年袋近40萬股息，能有穩定現金流可低位買貨。

不過，他持有的騰訊，相反九成不派息，每年大部份盈餘則留在企業內部再投資，這反而使得騰訊過去十年由一隻QQ變成現在全中國人每日生活都離不開的wechat、wechat pay、遊戲、多元化娛樂等巨型企業，不派息的部份經過多年，已以一種複式的回報embed在股價裡。

入市增持

環球股災，環球QE，亂世下準備左6注彈藥加倉。昨日即以第一注$12.64增持2822，遂知收市已彈近千點。今次真係領略到一點，市況除不能預測外，亦可以唔洗爆上就突然黎個爆落，真係估佢唔到。巴老有句名言，「潮退後便知誰沒穿泳褲」，能夠把握執平貨機會真係好重要。

近兩年港股大部份企業盈利都倒退，只有少部份在淡市下繼續創造佳績，所以專注個股價值、判斷長遠企業盈利是本人未來的投資工作重點，妥善自已的財富。

近況

近排真係忙到透，悲喜交集。由女兒出世、工作上更上一層樓、加上社會事件困擾所有香港人的情緒、到自己要準備搬返自住樓終止雙租族的生活，自己在研習投資上的時間真的少得可憐，但我相信情況應該只屬短暫。

原來自己一直在 Employee, Self-employed, Investor 這三個象限間遊走，而忙透的原因，是基本上Employee, Self-employed 已佔用了很多時間，加左人工後工作量倍增，完全感受到被槓桿的無奈；而Investor本應是槓桿錢搵錢助你減輕主動工作量的象限，但問題就出在這裡。

今年的投資總回報只能以微利來形容，5-10%左右的總回報，跟自己預期仍有一點距離，一日未正式財務自由，心理上就不敢隨便減少工作量。在一個forseeable future，雖然自己透露有打算減少部份的工作，留多點時間陪家人、研究投資，但原來有些同事、伙伴亦唔想我離開，有的是他們對我的不捨，有的其實只是不想少了合作機會。

原來，長遠主動工作，除沒能建立槓桿效應，亦可能輸了時間值，你工作得愈成功，公司賺得比你更快，股東得到的分紅比你更多。希望未來幾年內可完成真正財務自由，年被動收入超過7位數，不要再辛苦做一個打工仔，而是真正享受爲自己工作。

世紀大Deal ？

倫交所 2019 上半年每股攤薄盈利70便士，預計全年每股攤薄盈利可達140便士，現價7,486便士，預測PE53倍, 相比港交所的29倍預測PE，高出近倍，傻的嗎；再比較盈利質素，港交所平均ROE20%，倫交所則只有15%，按盈利增長仍是港交所較好。

合併就買貴貨，不成事則繼續被老美騎住。但若然合併後，有助其金融發展，令產品、地域、交易時段更多元化，技術進一步突破，則所能創造的價值相信現在付出的溢價將來短時間內能賺回。

只是，英國佬非常重視面子，一個曾經被自己「征服」的地方，現在自己的金融中心反要當它的子公司，最後成事機會有多大？